2017年中国钢材价格走势预测报告
作者： 日期：2017-08-10 来源： 关注：19
2017年钢铁市场在政策性推动下阶段性供需失衡可能会再次出现。从走势上看，当前成本支撑，会延续到2017年1-2月份，但随着钢厂增加低品位铁矿石用量、煤焦供应紧张随着冬季结束用量及物流运输的改善，成本支撑会受到影响。总体来看三四月份钢价承压下行，后面在去产能加强及环保督查新一年度重启，钢价重心仍有上移可能。
第一部分 2016年钢材市场回顾
一、2016年宏观回顾
(一)国际宏观
2016年，美国经济整体保持温和复苏态势，但经济增速与上年相比有所放缓。美国经济改善的有利因素是居民消费保持较高热度，成为拉动GDP增长的第一引擎，但固定资产投资和库存投资较疲软，政府支出有所下降，投资不振体现出美国国内和全球需求疲软，以及企业盈利水平偏低。失业率下降、薪资水平持续改善以及较宽松的信用环境对消费支出形成支撑。货币政策方面，美联储2016年一再推迟加息时间，主要是出于对后续经济复苏势头的担忧，英国脱欧等外部因素也产生了重要影响。但是在2016年最后一个月还是如期上调25个基点，将联邦基金利率从0.25%～0.5%提高至0.5%～0.75%。同时，美联储还更新了对美国经济前景和利率水平的预期，上调了GDP增速和联邦基金利率，调降了失业率预测，通胀率则仍预期维持在接近2%的水平，表明美联储对明年美国经济的表现偏于乐观，认为通胀压力有限，并预计中性利率有所上行。
2016年欧元区政治格局更趋动荡。尽管经过多轮救助，欧元区政府债务总量以及债务/GDP比率仍在上升。受制于人口老龄化、刚性福利制度等因素，未来政府债务规模将继续扩张。2010年以来，欧央行[微博]大力推行货币宽松以维持债务循环，实施了包括资产购买、两轮长期定向再融资计划、下调基准利率等多项政策。目前欧央行超额存款准备金利率为-0.4%，主要再融资利率为0%，隔夜贷款利率为0.25%。但是，货币政策的边际效果已经减弱，欧元区经济增长和通胀水平越来越难以向上提升。在欧元区统一的货币机制下，每次新的宽松货币政策出台都是低债国向高债国妥协的结果，因此欧央行进一步宽松存在阻力。
(二)国内宏观
据统计数据分析，2016年国内经济增速回调初步触底，预计全年经济增长目标可实现，增速在6.7%左右，继续保持在经济增长的合理区间。整体上，2016年下半年中国经济展现的数据好转，主要推动力来自于大规模的财政刺激、房地产热潮与补库存运动。长达52个月的负PPI压力之下，上游行业投资不足，供应链处于紧平衡状态，在限产量政策主导之下形成价格支撑，加强了补库存力度。由此导致的上游行业利润复苏改善了表面数据，但本质上仅是利润在不同行业与不同所有制企业中的再配置，这事实上进一步压制了制造业、私企的利润预期与投资动力。这一再配置也得到房地产、汽车等局部热点行业的支持。
另外，由于美联储在12月议息会议上时隔一年再度按下加息按钮，本就承压的人民币也不出意外地继续贬值。而另一方面中国经济企稳，通胀预期升温，中国央行货币政策面临的挑战将进一步加大。美联储加息给全球外汇市场带来的冲击波还在继续，美元指数连续走高，日元、欧元、英镑等走低，人民币也未能幸免。受美联储加息推动美元暴涨影响，人民币中间价逼近7。
二、2016年钢市回顾
(一)行情走势
2016年，国内钢材市场一改以往下跌的颓势，价格出现了一波又一波的上涨。整体上行情走势可分成五个阶段，一是年初到4月下旬受钢材低库存及供给侧改革影响的上涨阶段;二是5月份快速下跌阶段为抑制市场过热出现调控举措;三是6月至8月份因煤炭供应萎缩煤焦钢同步走高;四是8月中旬至9月底因全国多地区出现楼市调控政策，钢价承压回调;五是国庆后至12月钢价在成本推下大幅走高。据统计数据显示，螺纹钢期货指数由年初1823元/吨上涨至12月23日的2984元/吨，涨幅达63.6%;卷板期货指数则由年初1981元/吨上涨至3394元/吨，涨幅达71.3%。
瑞达年报：供需错配再现
(二)钢材产量
据国家统计局数据显示，2016年1-11月中国粗钢产量为74141.6万吨，去年同期粗钢产量为73614.6万吨，同比增长0.7%。2016年作为中国钢铁行业去产能的开局之年，国务院提出了未来5年内淘汰1-1.5亿吨钢铁产能的目标，其中2016年计划淘汰4500万吨。随着2016年进入尾声，去产能的步伐也不断加快，截至10月底，钢铁行业已提前完成全年去产能目标任务。然而钢材产量与去产能的数据并不一致。根据统计局的数据显示，3月以来全国粗钢产量连续处于增长状态，最低的同比增速为4月份的0.74%，但近3个月的同比增速更是超过3%，10月份的同比增幅为3.61%，11月份同比增幅则高达4.7%，因钢材价格走高，提升钢厂的开工意愿。
(三)钢材进出口
据海关总署公布的数据显示，2016年1-11月份我国钢材进口量为1202万吨，1-11月钢材出口量为10120万吨，1-11月份钢材净出口量为8918万吨，去年同期净出口量为9016万吨。整体上，2015年中国钢材出口达到1.12亿吨，创历史新高。出口高歌猛进的趋势在2016年上半年得以延续，并于6月达到最高峰，该月中国钢材单月出口量为1094万吨。不过从7月开始，中国钢材的出口量就逐渐走低，10月份出口量为770万吨，为年内最低量，并且是过去16个月的新低。虽然下半年钢材出口量出现下滑，但2016年钢材出口占我国钢材总产量的比例也一直维持在10%左右，很大程度上缓解国内的钢材供求局面，对于钢材价格的反弹起到了很重要的作用。
三、2016年钢铁上游产业回顾
(一)铁矿石
2016年铁矿石市场跌宕起伏，矿价一改2014年单边下行与2015年震荡下跌之后的疲态。由于钢厂在2015年年末的过度减产降低对矿石的需求，进入2016年受政策性刺激利好需求预期，并将需求预期逐渐落实。加之产业链较低的流通库存，放大市场需求，为市场大涨大跌创造条件。截止12月23日铁矿石期货指数涨至545.5元/吨，相较于年初涨幅超70%。62%铁矿石普氏指数则由年初每吨42美元涨至80美元。
据海关统计数据显示，2016年1-11月中国进口铁矿砂及其精矿93524万吨，与去年同期相比增长9.2%。由于中国是世界上最大的钢铁生产国，对铁矿石的需求量也在逐年上升。然受中国的经济增长速度放缓的影响，钢铁行业也由于产能过剩和盈利能力低下而运行缓慢，从而对铁矿石的需求增量也将为有限。但是由于国内铁矿石资源相对匮乏，以及进口矿在价格上又占优势，国产铁矿石资源在钢铁生产中所占的份额较低，所以钢铁生产对进口铁矿石的需求量依旧维持高位。
(二)煤焦
2016年国内焦煤焦炭价格携手走高，而双焦能走出低谷并创出多年来高点最大原因就是减产。2015年底中央经济工作会议，明确供给侧改革是2016年中央经济工作的五大任务之一，供给侧改革的核心就是去产能，强调去钢铁、煤炭的产能，并且明确去产能的目标。在去煤炭产能的政策上，私人煤矿被倒闭，小型煤矿被关闭，大煤矿进行矿井整合，使煤炭产能突然间减少。因此，双焦在供给侧改革的大背景下，焦煤的产能削减，而在下游钢厂的库存很低，面临主动补库存的需要，一方面供给缩小，一方面需求增大，导致供需矛盾出现了大的拐点，缺口较大，步步催生了大牛市行情。据统计数据显示，京唐港主焦煤现货价由年初每吨690涨至2016年底1750，涨幅超150%;天津港一级冶金焦由815涨至2275，涨幅超180%，另外山西二级冶金焦由490涨至1750，涨幅超250%。
2016年1-11月份国内焦炭产量为4.09亿吨，同比去年下降0.4%，从月产量分析，焦炭产量受政策性及钢厂需求变化而变。其中1-2月份焦炭产量创出2014年以来的低点，平均只有3325万吨，3月份受钢材价格提振，焦炭消费增加，产量快速飙升至3605万吨，但相比2015年同期依旧减少8.7%。随着时间推移，钢价反弹粗钢产量高企，焦化厂利润回升开工率逐步上移，在5月至11月份焦炭月均产量达3868万吨。
(三)海运市场
2016年海运市场出现复苏，因大宗商品反弹对原材料需求增加，提升海上运力需求，数据显示BDI指数由年初450反弹至12月底930，涨幅超100%，BDI指数峰值则出现在11月中旬一度突破1250。市场预计，2016年船队增长1.5%，2017年增长0.7%。在需求方面，干散货贸易将增长0.3%。干散货航运企业金海集团首席执行官表示，即使是最糟糕的预期，最终都可能被证明是乐观的。面对当前BDI指数反弹的势头，自当提振信心，但不可盲目乐观，务必警钟长鸣，这正是八年来航运业备受低迷煎熬的惨痛教训所在。
四、2016钢铁下游产业回顾
(一)房地产
房地产市场变化牵动着钢材价格的神经，特别是建筑钢材，纵观2016年中国楼市可谓跌宕起伏，其中既有市场规律作用的结果，也有非市场因素影响的结果。但如果价格长期背离价值，一定是有非市场因素在起作用，会积聚并加剧泡沫和金融风险，也不利于实体经济发展和转型升级。在这样的情况下，政府出手、采取调控措施，以求恢复正常的市场秩序，在12月中央经济会议中发出的声音是“房子是给人住的”，当然我们更应该关注的是今后新屋开工面积及基建投资增速。
(二)汽车行业
2016年中国汽车市场，汽车产销总体稳中有升。在购置税减半、新能源汽车推广等多重行业利好政策促进下，2016年的中国车市回暖，呈现高增长。据统计数据显示，2016年1-11月中国汽车销量已逼近2500万辆，同比增长14.2%，全年汽车总销量将超过2700万辆;1-11月中国汽车产量达2494万辆，同比增幅超14%。另外，据业内预测，未来5年中国汽车产销量将保持5%左右的复合增速，到2020年有望突破3300万辆。
第二部分 2017年钢材市场展望
一、2017年宏观展望
(一)国际宏观
市场预计，2017年全球经济仍将慢步增长路，经济增速将进一步放缓至3.0%。其中，发达经济体增速下降至1.4%，新兴市场增速为4.5%，两者的增速分化加剧。由于刺激性政策作用衰退，结构性改革尚需时日，所以全球经济弱复苏趋势难有改善，全球货币宽松和资产荒将延续，市场潜在风险依旧广泛存在。
2017年，全球经济的中长期前景取决于美、中、欧的结构性改革进展。美国的重点在于美联储何时展现行动的勇气，通过货币政策的正常化，推动美国经济增长的正常化;中国的重点在于供给侧结构性改革和国企改革的落地进程;而对于欧元区，防止区域一体化倒退、优化劳动力结构将会是提振全要素生产率的关键。
(二)国内宏观
2017年，国内经济面将继续处于长周期的底部，经济仍有下行压力，但供给侧改革的深入推进有助于压缩下跌空间。预计2017年三大需求中，投资端稳中趋缓：地产销售回落，一二线城市库销比回升至31.96和42.57，库存仍高而土地供给减少，地产投资承压下行;财政加码宽松，基建形成支撑;企业盈利向好库存回补，制造业投资增速或略有反弹。消费端有下行压力：消费增速与居民收入增速背离的可持续性不强;乘用车消费在今年增速过高的情况下明年料将下滑，消费的需求端有收缩的风险。贸易保护主义仍是外贸的风险点：11月进、出口增速超预期录得6.7%和0.1%，对国际主要经济体企稳复苏，外需改善提供佐证，但美国可能对华采取的强硬贸易态度仍是明年的风险点。
二、2017年钢市展望
(一)铁矿石
2016年国内铁精粉产量有了明显的下滑，国内矿山开工率持续下降。但是受下半年铁矿石价格不断走高的影响，国内部分关停的矿山企业开始蠢蠢欲动，复产的意愿不断增强。倘若铁矿石价格能维持在70-80元/吨，预计2017年国内矿山复产率仍将提高。
从国外矿山供应来看，淡水河谷2016年年底启动其最大的铁矿石项目S11D。据悉，该项目每年铁矿石产能将为9000万吨，而该项目预计2017年将产出3000万至4000万吨铁矿石。必和必拓也同样将持续增加其供应量。2017年在我国需求存在放缓的前提下，四大矿山仍无减少铁矿石供应预期，市场价格或难于迈过850元/吨这个槛。
(二)煤焦
由于2016年受煤炭产能退出、减量化生产和国际市场等多重因素影响，全国煤炭市场供需严重失衡的局面有所缓解，并阶段性出现供应偏紧局面。也正是2016年煤炭供需失衡，煤价大涨让市场对2017年有了更多的遐想，随着煤炭行业供给侧结构性改革的深入推进，煤炭市场产能过剩的局面将明显改善，煤炭价格将维持在合理区间，煤炭企业主营业务收入将得到保障，企业盈利能力有望持续加强。从产量上看，前期276天限产政策针对部分先进高效矿井放开，大型煤企的增产有利于在此时抢占更大市场份额，为行业整合收购提供契机。而随着行业集中度的提高，能够加强对于供给的控制力度，恢复理性供需，从而避免市场无序扩张，是实现市场力量倒逼产能出清的重要基石，2017年煤矿小、散、乱的局面或打破。因此，淘汰落后，化解过剩，调整产业结构，依然是2017年煤炭行业的主基调，因此，2017年煤炭市场或长期处于供应总量收紧、结构性过剩的状态。
(三)海运市场
2017年全球经济增长预期缓和加上新兴市场经济增速放缓将加剧产能过剩，多种不稳定因素导致运费的下滑。当然了，这也需要分开来看，干散货以及集装箱运输市场将继续承压。在全球经济贸易中起着关键作用的中国目前正面临着经济增长放缓和经济转型，这将给航运业带来重大的挑战，要知道目前中国占据世界三分之二铁矿石进口量和煤炭贸煤炭进口量。增长需求的疲软将将导致运力的过剩，这将成为困扰航运业复苏前景关键因素，运费增长进一步承压。
(三)钢材产量
2016年12月，中央经济工作会议明确指出，2017年除了要继续推动钢铁行业化解过剩产能以外，便是创造条件推动企业兼并重组。2016年粗钢产量排名前十的企业，其合计产量占全国的比重只占34.23%，而对比美国、日本等发达国家，前十家的钢铁企业产量约占全国比重的60%以上。因此力争“十三五”期间，前10家钢企产业集中度由目前的34%提高到60%。产量方面，冶金工业规划研究院预估，2017年我国钢铁行业将真正进入“减量发展”，粗钢产量将下降2.2%至7.88亿吨左右。
(四)进出口
2016年自7月以来我国钢材出口持续下降，这主要是由于从5月份开始国内钢材价格显著上涨，使得国内外价格差距不断缩小，出口竞争优势不断被削弱，企业出口积极性明显减弱，从而导致钢材出口显著下滑，但2016年钢材出口量仍超过1亿吨。对于2017年出口方面分析，在全球钢材需求继续增长的大格局下，我国钢材低成本竞争优势仍在，同时“一带一路”沿线国家及新兴市场在大力发展基建环境下也将为我国钢材需求提供巨大发展机遇，这均将支撑我国钢材出口仍能保持较大规模水平。只是随着国内价格的反弹，钢价出口竞争优势不断削弱，叠加国内需求好转及各国贸易救济手段升级等因素影响，预计2017年我国钢材出口将较2016年可能出现减少。
三、2017年钢铁相关市场展望
(一)房地产
由于2016年中国房地产行业整体呈现火热情形，市场预计2017年的楼市调控政策或将整体收紧。2016年前10个月，房地产投资增速6.6%，但全国范围来看，2016年上半年拿地总额不高，下半年新开工增速有所放缓，预计2016年全年投资增速在5%以上，2017年全年增速在2%左右。受调控政策的影响，2017年新开工增速下滑压力较大，预计2017年全年新开工面积增速在5%以内，2017年新增住宅供应减少。2016年前9个月100大中城市累计住宅土地成交规划建面同降13.1%，核心城市土地供应大幅削减，预计2017年仍会控制供应。
(二)汽车行业
2016年在汽车购置税减半政策的刺激下，汽车市场增速将重回两位数增长。市场被提前透支、失去政策红利、经济下行预期较大，在没有其他缓冲政策出台的情况下2017年中国的汽车市场又会有怎样的表现。从宏观经济形势看，在国内经济继续下行、消费和投资增速延续平稳态势，发达国家经济增速下滑、新兴经济体政治和政策存在较大不确定性等因素的影响下，2017年中国汽车市场的发展环境十分不乐观。此外，2016年房地产市场的火爆，对于消费有严重的挤出效应，市场消费被挤压和透支也将会对2017年的中国汽车市场造成不利影响。值得一提的是，近年来成都、重庆、青岛、武汉等城市的限购呼声不断，而这些也为2017年的车市增添了些许不确定性。购置税提高对2017年的车市来说可谓是重大利空。在购置税减半政策的刺激下，2016年车市增速节节攀升，但高增速背后是被政策提前透支的中小排量市场。回顾历史，2010年年底购置税减半政策取消后，2011年汽车市场增速创出2013年最低水平，根据过去的经验，如果没有其他替代政策2017年中国汽车市场将会重现2011年的车市。
四、总结与展望
对于2017年影响钢材价格的主要因素依旧是来自于供需两端的博弈，而资金方面则会成为影响行情的一大因素。
首先，十三五计划明订去产能政策仍将持续进行，且并不会因2016年煤焦钢价格上扬而改变，继宝钢及武钢合并后，将加大钢企整合力度，重点推进兼并重组。另值得一提的是，接下来2017年要淘汰或去化则为现有有效产能，因此我们认为2017年随去产能动作未歇，煤焦钢供过于求结构不断调整改善下，将有利产业持续朝正向发展。
其次，2017年我国钢材出口量可能放缓。因全球贸易保护主义兴起，各国2015年来纷纷对我国进口钢材提出反倾销控告，并且我国钢材价格反弹出口竞争力下降。
最后，对于2017年房地产市场，限购加码后房产地成交转弱，将延续到2017年3、4月份，地产投资增速会逐渐下来，汽车、家电完成四季度冲量后也可能出现回落。
因此，2017年钢铁市场在政策性推动下阶段性供需失衡可能会再次出现。2016年黑色系暴涨的主要原因是去产能，我们认为这种情况2017年出现的可能性依旧很大。从走势上看，当前成本支撑，会延续到2017年1-2月份，但随着钢厂增加低品位铁矿石用量、煤焦供应紧张随着冬季结束用量及物流运输的改善，成本支撑会受到影响。总体来看三四月份钢价承压下行，后面在去产能加强及环保督查新一年度重启，钢价重心仍有上移可能。2017年螺纹钢期价运行区间可能在2300-3900，而热轧卷板可能在2500-4300。